20240614 到期損益與盤中損益

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期權的到期損益圖在期權交易教科書中非常常見，圖中橫坐標表示底層資產的價格，縱坐標則為期權到期時的盈虧情況。期權交易中，Short Call與Long Call、Short Put與Long Put互為對手盤，具體說明如下：

Short Call：賣出看漲期權的一方獲得權利金，並承擔在到期時按行權價賣出標的資產的義務。如果到期時底層資產價格低於行權價，賣方可保留全部權利金收益；但如果價格高於行權價，賣方則開始虧損，虧損金額隨著底層資產價格上漲而增加。

Long Call：買入看漲期權的一方支付權利金，並獲得在到期時按行權價買入標的資產的權利。若底層資產價格在到期時高於行權價加上權利金，買方才能盈利。

Short Put：賣出看跌期權的一方獲得權利金，並承擔在到期時按行權價買入標的資產的義務。如果到期時底層資產價格高於行權價，賣方可保留全部權利金收益；但如果價格低於行權價，賣方則開始虧損，虧損金額隨著底層資產價格下跌而增加。

Long Put：買入看跌期權的一方支付權利金，並獲得在到期時按行權價賣出標的資產的權利。若底層資產價格在到期時低於行權價減去權利金，買方才能盈利。

在實際的期權交易中，大多數期權並不會等到到期才交割，而是在到期前平倉了結。特別是在實物交割的限制條件下，更是如此。例如John Hull的教科書中提到，有一位新手交易員因為忘記在交割前平倉，而不得不坐飛機去1000公里外的城市交割一頭牲口。因此，交易員更關心未平倉前期權的損益情況。

下圖顯示了call期權的盤中損益與到期損益對比圖，紅色線表示盤中損益，實線表示到期損益，陰影部分則代表權利金。權利金越高（隱含波動率越高），陰影部分面積就越大。這意味著權利金在期權定價中的重要性，以及交易員需考慮的風險和潛在收益。