20240621 組合策略1：牛市價差

Zen

牛市價差的盈虧特性

牛市價差適合對未來價格走勢看漲，但又並非強烈看漲的情況。與單獨買進call不同，牛市價差的損失有限，收益也有限，但是花費的權利金更低。

實際上，牛市價差是用犧牲看漲期權的部分潛在收益，換取更低的持有成本。

我們先舉個例子：現在幣價是10000美元，月底到期的平值call價格為500美元（執行價=10000美元），虛值call價格為300美元（執行價=11000美元）。

此時如果我們認為價格會上漲，我們可以買進現貨，那麼接下來價格上漲多少就盈利多少；可以買進期貨，槓桿會放大你的虧損和收益。

如果像上一節提到的，買平值call，因為權利金比較貴，當到期價格高於10500美元時，我們才會獲利。對於認為不會暴漲的交易者，他可以賣出一張虛值call，收穫權利金300美元，降低成本，此時，交易員實際付出200美元

牛市價差的種類

買進牛市價差，買入一個行權價低的call，賣出一個同期限行權價高的call。付出相對少量權利金換取區間內上漲的潛在收益，適合IV中等，同時IV曲線較陡峭的時候，因為買進IV低的期權，賣出IV高的期權，可以降低成本。

賣出牛市價差，賣出一個行權價低的call，買入一個同期限行權價高的call。收到相對少量權利金換取區間內不上漲的潛在收益，適合IV高，同時IV曲線較平緩的時候。

至於熊市價差，則是將call換成put，行權價及盈虧曲線為牛市價差對y軸鏡射

牛市價差的應用

1. 在買進call獲得獲利後，可以賣出一張call，形成牛市價差，鎖定部分收益。

2. 表達市場走勢觀點：如果認為市場在接下來會小幅上漲，則可以買進牛市價差；如果認為接下來市場不會大幅上漲，則可以賣出牛市價差。

3. 改變部位的潛在收益結構：持有現貨以及期貨的收益是線性的，透過增加價差組合，可以將持倉變為非線性潛在收益結構，替代期貨的硬性止損/止盈。從另一個角度講，這是在改變自己未來的持倉成本（本條應用需要在實戰中反覆體會）。